作者/星空下的烤包子
機床，作為用來制造機器的機器，上到航空航天，下到船舶，在我們的生活中幾乎無處不在，可以說在產業(yè)中的地位不亞于芯片。
今年的機床行情，可以用“坐過山車”來形容，上半年本以為疫情結束會給機床帶來一波行情，畢竟它也是整個工業(yè)體系的基石，但是出乎意料的是全球的機床降溫。
直到最近，機床在資本市場才重新獲得了關注，高層也出臺了一系列刺激的政策，比如工業(yè)母機企業(yè)增值稅加計抵減政策，這個月剛剛印發(fā)的《機械行業(yè)的工作方案》中也提到了要優(yōu)化供給、提振需求、穩(wěn)定預期等，像華銳精密（688059）、歐科億漲（688308）終于從行業(yè)底部爬了出來。
但是機床玩家們能從底部爬到山頂嗎？這條賽道上的投資價值到底有幾何呢？筆者帶你來一探究竟。
01
比慘、比卷的一條賽道
其實，說起機床，我國早已經是它最大的消費國和生產國，兩年前這兩項數(shù)據(jù)的占比都已經超過了30%。
就是這么重要的一個行業(yè)，機床近兩年卻經歷了至暗時刻。據(jù)專業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年1-7月，重點機床企業(yè)的利潤總額同比下降了16%，同時，金屬成形機床產量只有9.1萬臺，同比下降了近20%，進口額（65.6億美元）也是同比下降了11.6%。
機床ETF走勢
行業(yè)進入寒冬，相關玩家的日子自然也不好過，比如沈陽機床（000410）今年上半年的凈利潤為負數(shù)，主要原因也是頭部市場競爭比較激烈，銷售規(guī)模有所縮減，收支何時才能實現(xiàn)平衡，成為了不少投資者關注的問題。秦川機床（000837）同樣上半年業(yè)績承壓，利潤較去年同期幾乎腰斬。
難兄難弟的還有華東重機（002685），今年上半年營收、歸屬凈利潤雙雙大幅下滑，其中歸屬凈利潤同比由盈轉虧，更讓投資者揪心的是，數(shù)控機床產品毛利率為-2.51%，同比下降25.46%，要知道，五年前，數(shù)控機床的毛利率還能達到50%，競爭力的下滑速度之快，讓人不禁感嘆今非昔比了。
華東重機業(yè)績情況
其實，機床行業(yè)景氣度下降的旋風幾乎席卷了所有重要的機床生產地區(qū)。比如意大利機床今年一季度訂單同比下降23.7%，德國下降了11%，機床降溫，貌似成為了大家的共識。直到最近半個多月，政策的刺激和需求的回暖，才能機床重見光明。
02
現(xiàn)代工業(yè)的重要武器
如果說機床的未來該如何發(fā)展，高速化、精密化、智能化無疑是行業(yè)發(fā)展的整體趨勢。
在這種趨勢下，目前機床正處于更新替代期。為什么這么說？一般機床的使用壽命約為8~10年，以金屬切削機床為例，上一輪產量高峰在2011年，2011-2013年產量均在高位，之后產量持續(xù)下降。
若以10年為周期預測，2023年正值更新替代周期，全年的產量有望得到提升。如果尋找結構性機會，那就是數(shù)控機床的滲透，畢竟我國的數(shù)控機床滲透率只有45%左右，趁著這一波更新替代周期，實現(xiàn)數(shù)控機床的存量替代，是玩家取勝的關鍵鑰匙之一。
03
尋找超額收益之路
雖然我們是機床大國，但離機床強國，還有一定距離。不夸張地說，我們的機床產業(yè)更多集中在中低端市場，就拿進出口來說，我國機床出口價格遠低于進口價格。筆者拿去年11月的官方數(shù)據(jù)算了一下，機床出口均價、進口均價分別為505美元、98275美元。
價格差距的背后，反映出來的就是機床的核心競爭力問題。高層也意識到了這個問題，比如最近針對工業(yè)母機的專項稅收減免政策，再次凸顯國家對高端機床的重視程度。據(jù)筆者估計，增值稅加計抵減對工業(yè)母機企業(yè)大致有10%左右利潤彈性貢獻。
如果我們把機床進行拆解，它主要由數(shù)控系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)部件、功能部件等核心部件構成，從國產化的角度來看，以數(shù)控系統(tǒng)為例，國內大型機床生產商多從日本、德國等技術成熟國家外購數(shù)控裝置，中高檔數(shù)控機床較為常用數(shù)控系統(tǒng)品牌就有日本發(fā)那科、日本三菱、德國西門子等等。
機床產業(yè)鏈上下游情況
而在中游的機床整機環(huán)節(jié)，雖然當前國內玩家在低端市場已實現(xiàn)替代，但在五軸機床等高端市場外資仍占據(jù)主導地位。
但在如今逆全球化的時代里，被“卡脖子”無疑是最難受的時刻。國內玩家們也在瘋狂努力，試圖向高端市場進軍，而且有些玩家已經嘗到了甜頭。比如科德數(shù)控（688305）長期致力于五軸聯(lián)動數(shù)控機床的研究，并取得了關鍵突破，也正是受益于五軸聯(lián)動數(shù)控機床市場需求旺盛，其上半年訂單同比增長超90%，其數(shù)控機床毛利率將維持45%左右。
此外，像華工科技（000988）也披露數(shù)控機床三維五軸激光切割機已實現(xiàn)全部核心部件國產化。像這樣在單點突破的玩家還有很多，筆者就不一一例舉了。
機床國產化率的變化
這么看來，向高端機床市場進軍，最硬的骨頭啃起，不僅僅是一項用愛發(fā)電的工程，而是能切實嘗到勝利的果實，訂單的增長和毛利率的提升就是最好的例證。畢竟，核心的東西靠買的話，永遠也不能站到價值鏈的頂端。
只有能聞“機”起舞的玩家，才能最終笑到最后。
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。
