MBK私募在2016年收購(gòu)了斗山機(jī)床，并在2021年將其出售給DN汽車，這一過程展示了其作為私募基金的高超投資策略和眼光。以下是每個(gè)時(shí)間點(diǎn)的主要情況總結(jié)。
2016年，收購(gòu)Doosan機(jī)床
斗山集團(tuán)為了改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和調(diào)整業(yè)務(wù)組合，正在清理非核心資產(chǎn)。作為其中的一部分，斗山集團(tuán)將斗山工程機(jī)械的機(jī)床業(yè)務(wù)部門（斗山機(jī)床）剝離并出售。MBK抓住了這一機(jī)會(huì)，參與了收購(gòu)。
收購(gòu)金額：MBK以約1.1308萬億韓元（約8.1億美元）收購(gòu)了斗山機(jī)床。其中MBK直接投入的自有資本約為4700億韓元，其余約6600億韓元通過收購(gòu)融資（借款）籌集。這是典型的私募股權(quán)基金杠桿收購(gòu)（LBO）方式，利用被收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)作為抵押借款。
斗山機(jī)床是一家在全球機(jī)床行業(yè)有一定地位的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，在全球機(jī)床市場(chǎng)中排名前列。然而，由于斗山集團(tuán)的財(cái)務(wù)壓力，其未能在該產(chǎn)業(yè)上進(jìn)行積極投資。MBK利用這一點(diǎn)，通過收購(gòu)被低估的資產(chǎn)，并提升其價(jià)值來實(shí)施戰(zhàn)略。MBK計(jì)劃在收購(gòu)后通過加大研發(fā)投入和拓展海外市場(chǎng)來增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，并通過出售（退出）實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。
2021年：出售給DN的情況
MBK在2016年收購(gòu)后約5年內(nèi)運(yùn)營(yíng)斗山機(jī)床，2021年8月13日，MBK與DTR汽車（DTR Automotive，后發(fā)展為DN集團(tuán)旗下的DN汽車）簽訂了股票買賣協(xié)議（SPA），以2.4萬億韓元的價(jià)格出售斗山機(jī)床100%的股份。MBK通過積極投資和管理改善，將斗山機(jī)床的全球市場(chǎng)份額明顯提高。具體而言，MBK在美國(guó)新建了經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，在中國(guó)進(jìn)行了大幅度的設(shè)備降價(jià)，讓包括韓國(guó)WIA和臺(tái)灣各品牌機(jī)床受到了巨大的沖擊和市場(chǎng)縮水。并通過新產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)設(shè)備投資，大幅提升了銷售額和盈利能力。2016年約9000億韓元的銷售額到2020年增長(zhǎng)至1.778萬億韓元，增長(zhǎng)近兩倍，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)約5倍。
在2019年出售談判期間，中國(guó)企業(yè)對(duì)斗山機(jī)床表現(xiàn)出興趣，但由于該公司擁有的被指定為韓國(guó)國(guó)家核心技術(shù)，涉及政府審批問題，出售給中國(guó)企業(yè)的計(jì)劃未能實(shí)現(xiàn)。
2021年，MBK判斷斗山機(jī)床的企業(yè)價(jià)值已達(dá)到頂峰，決定進(jìn)行投資回收（退出）。選擇DN汽車作為買家的原因是，DN汽車憑借自身資金和融資能力，無需外部財(cái)務(wù)投資者即可進(jìn)行收購(gòu)，顯示出其財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。最重要的他是一家韓國(guó)企業(yè)。
咨詢迪恩機(jī)床：15910974236
韓國(guó)工會(huì)的意見
特別是與斗山機(jī)床相關(guān)的工會(huì)，對(duì)MBK收購(gòu)及出售斗山機(jī)床的過程持續(xù)表達(dá)了批評(píng)立場(chǎng)。
1.對(duì)私募基金追求短期利潤(rùn)的批評(píng)。
過度杠桿收購(gòu)結(jié)構(gòu)：MBK在2016年收購(gòu)斗山機(jī)床時(shí)，從約1.13萬億韓元的總金額中通過收購(gòu)融資借款籌集了6600億韓元。工會(huì)認(rèn)為，這種杠桿收購(gòu)損害了企業(yè)的財(cái)務(wù)健康，將償還債務(wù)的負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給了企業(yè)和勞動(dòng)者。
以分紅為中心的經(jīng)營(yíng)：工會(huì)強(qiáng)烈批評(píng)MBK在5年運(yùn)營(yíng)期間支付了約5367億韓元（估值）的分紅。工會(huì)認(rèn)為，MBK優(yōu)先考慮投資回收和短期利潤(rùn)最大化，而非企業(yè)的可持續(xù)性或長(zhǎng)期增長(zhǎng)。特別是，如果這些分紅來源于通過借款籌集的資金，工會(huì)將其視為實(shí)質(zhì)上掏空企業(yè)資產(chǎn)的行為。
2. 對(duì)就業(yè)不穩(wěn)定的擔(dān)憂
整體就業(yè)人數(shù)從2016年的1252人略增至2021年的1309人。盡管如此，韓國(guó)工會(huì)警告稱，這種增長(zhǎng)并非穩(wěn)定的就業(yè)創(chuàng)造，是暫時(shí)的，且在出售給DN汽車后，就業(yè)不確定性加劇。
MBK在2019年還討論出售給中國(guó)企業(yè)，而韓國(guó)工會(huì)阻止了韓國(guó)國(guó)家核心技術(shù)外流，一旦被中國(guó)企業(yè)收購(gòu)必然導(dǎo)致就業(yè)崗位流失和企業(yè)技術(shù)流失。并對(duì)此強(qiáng)烈反對(duì)。后來確定出售給DN汽車后，技術(shù)外流的擔(dān)憂有所緩解，但對(duì)于DN的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，工會(huì)仍存有不安。工會(huì)并未排除DN可能與MBK一樣優(yōu)先追求短期盈利的可能性。特別是DN通過自有資金和借款完成收購(gòu)，若財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重，可能導(dǎo)致成本削減和結(jié)構(gòu)調(diào)整。
MBK典型的私募股權(quán)基金策略——杠桿收購(gòu)、價(jià)值提升、退出——的鮮明體現(xiàn)。
這個(gè)操作和國(guó)內(nèi)的前幾年高超炒房者一樣，房子1000萬，炒房者給了400萬，然后房子抵押出去600萬，一共1000萬給了賣家。五年之后，賣了2400萬，而其中這5年的房租（實(shí)際房子沒這么高租金)基本還完抵押的600萬。也就是這個(gè)炒房者用400萬的現(xiàn)金，凈掙了2000萬。
MBK通過此次出售實(shí)現(xiàn)了約6倍的資金倍數(shù)，年均內(nèi)部收益率（IRR）約為50.9%。這是在通過中期分紅和資本重組，已收回投資本金的情況下，又額外獲得超過1萬億韓元的利潤(rùn)。
如今MBK私募又瞄準(zhǔn)了牧野機(jī)床。
